德国人再一次倒在自己的保守下。

90分钟仅仅四次射门，对于任何一支球队来说这样的技术数据无疑意味着死亡

更可怕的是，德国人心死了，从下半场77分钟巴拉克绝望的眼神中已经可以看出剩下13分钟对于德国人来说仅仅是一种痛苦而无望的煎熬。

德国电视台的主播在比赛还有2分45秒的时候已经开始承认西班牙获得了胜利。

哀大莫过心死。

整场比赛无不表现了日耳曼民族的劣根性———自大，保守，固步自封，极度的风险厌恶。

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由此想到德美的金融市场

美：最大化利润前提下的规避风险

德：追求零风险下的利润

保守成了扼杀这个民族发展的最大阻力

林毅夫在2008 CCER毕业典礼上的讲话
文 / 林毅夫

尊敬的廖凯原先生，海闻副校长，教授们，同事们，家长们，同学们：
    今天北大中国经济研究中心，北大国际MBA在这里举办2008年毕业典礼，首先我要祝贺今天要毕业的5位经济学博士生，78位硕士生，40位2005年在职MBA学生，70位2006年全日制毕业生，96位2006年EMBA学生以及8位经济学辅修学生，579位双学位的毕业生，经过多年的努力，今天即将拿到毕业证书，走出北大的校门。这是你们人生中一个非常重要的里程碑，是一个值得庆贺的日子。我也要祝贺上述875位学生的家长以及家属，作为学生的父母，你们经过20年，30年甚至更长的时间对子女的培养，他们终于达成了你们的期许，即将成为国家的栋梁。我也要祝贺在座的学生的妻子、丈夫以及子女，在过去这几年的学习中，你们为他们付出了无数寂寞的夜晚和孤独的周末，让他们全心全意在北京大学接受严格的教育，训练，取得今天的学位，你们的付出终于有了成果。你们应该感到骄傲和自豪，因为你们的丈夫、妻子证明了他们是你们所期望的优秀人才。我要感谢北大中国经济中心所有的老师跟工作人员，你们的谆谆教导以及细致的教学安排，又为国家培养了875位栋梁之材。
    今天的毕业典礼同样也是我的毕业典礼，在北大中国经济研究中心工作14年，今天毕业典礼结束之后将把主任的位置交给周其仁教授，下午离开北京，到世界银行赴任。这些天我也是以要毕业的心情度过，每天早晨，当我从未名湖沿着这条熟悉的道路走向朗润园的时候，总在不断的问自己，毕业意味着什么？走出北大校园迎接我们的世界又是怎样的，我们应该以怎样的心态走出北大校门。从北大毕业，意味着我们将承担北大110年来所承担的历史，不管是本科生，研究生还是MBA学生，你们是这个时代最优秀的一群人，可以在中国甚至世界上选择任何学校，但是你们选择了北大，你们选择了110年前为了国家民族的复兴而建立的大学。在北大读书，不是为了追求个人名利，而是希望在北大读书期间充实自己，为国家，为民族的复兴，为人类美好的未来做出贡献。我们经过几年的学习把这样的一个责任内化在我们心里，这才是我们毕业最重要的意义。
    毕业了，走出北大校门，迎接我们的又会是怎样的一个世界呢？我们非常幸运，生活在中国历史上最好的一个时代，30年来改革开放，取得的成绩确实是人类经济史上不曾有过的意想不到的美好境界。不仅过去三十年非常好，相信未来10年，20年，30年，50年，100年，中国经济还会继续快速发展。一方面实现了我们北大人一百多年来的追求，中华民族的复兴，但同时我们必须看到，即使在这样一个充满希望的年代，我们的国家，我们的社会，我们的人民还承担着各种困难，挑战，冲突。最近汶川大地震，让我们觉得，即使我们有丰富的物质基础，面对受灾的同胞，我们尽了最大的努力，人民还是承担着痛苦。更何况除了偶发的天灾外，我们社会里面还存在着收入分配不公，各种利益的冲突，不仅中国如此，整个世界也是这样。科技发展的潜力，目前取得的成就，让我们可以相信未来的世界物质越来越丰富。但是我们实际看到的却是粮食价格飞涨，已经有几十个国家的人民因为没有足够的粮食而爆发各种社会冲突和矛盾，以及战争。当我们走出北大这个象牙塔的时候，面对的是一个充满希望也充满挑战的时代。希望带给我们机会，但克服挑战需要我们的智慧。因为即使我们已经学会了人类历史至今所有的理论、知识，但是我们面对新挑战的时候它都是新的问题，需要我们不断探索。在走出北大校园的时候，我们该抱以什么样的心态呢？我觉得应该是一种责任心，一种认为我们北大毕业生的存在是有价值的责任。这是一个充满希望的时代，给北大的毕业生创造了很好的工作和发展机会，但同时又是一个充满挑战的时代，需要我们充分发挥我们的智慧去克服，这才是北大人存在的价值。
毕业了，今天我们从这里出发，让我们充满信心，因为我们是这个时代最优秀的一群人。毕业了，今天我们从这里出发，让我们以坚强的心面对各种挑战，因为任何新出现的问题都没有现成的答案，需要发挥我们的智慧。毕业了，今天我们从这里出发，让我们以110年来中国知识分子以及五千年来中国士人以天下为己任的普世关怀作为我们人生的追求。只要民族没有复兴，我们的责任就没有完成，只要天下还有贫穷的人，就是我们自己在贫穷中，只要天下还有苦难的人，就是我们自己在苦难中，这是我们北大人的胸怀，也是我们北大人的庄严承诺！谢谢。

1，继续看书，过掉Coroporate Finance开始看Equity Analysis，现在看CFA这个东西逐渐有了点底了，毕竟6本书在这两周内将仅仅剩下一本半。

2，休息成了问题。德国的太阳太贱了，每天6点不到就起来，把爷烘烤醒了之后就阴天下雨，还能再贱点儿么？搞得两天睡眠不到6小时大脑直缺氧。得，爷今天10点睡，明天跟您一块儿起。

3，俺们银行的教授要去柏林了，中午吃饭时候大家的意见是赶紧走！金融虽说数学是基础，但是如果说1+1是数学的基础难道我们要回去打算盘？今天和ZJ说起论文的时候也谈到，一个都不懂如何去估值的人要指导你去给银行做评级，这不是天方夜谭么！我也相信无论在哪个公司面试的时候都不会考到效用函数这个东西以及拉格朗日函数。倒是EBITDA和DDM被提及的机会比较大，所以说，走了就走了，不可惜。

4，今天大家状态都不好的说，某人也干出了骑驴找驴骂娘放鸽子一些列的事情。无所

5，Marketing终于定了考试时间，还有30天左右，足够把书墨写下来了，整死你！

6，周日和Hao把Seminar的事情基本搞定，本周出提纲，8月前拿下。

7，发现自己做事情还是很有先见之明，06年的实习可以抵掉Pflicht Praktikum。其实就是说俺可以不受限制的绕着世界找实习了。

8，发现现在看税这个东西很有感觉，可能是比较符合自己调理清晰的特点。如果暑假狠搞一下的话，搞到1点几的可能还是有的。

休息

今天和BY同学看书时突然说道，大家已经一起看书三个月了。

其间由于图书馆关门两天+朋友来访共休息4天

说起来吓人，但是其实心里真不累，反而今天回家有种由于清闲而不安的感觉

好吧，如果这学期能按计划全部搞定的话争取把毕业时间提前半年

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具体计划，下学期10门，实习同时搞定3门，拖着三门写论文, 看看自己还有多大潜力可以挖

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于是假期准备开始开始看Entscheidung，DCF还有那个什么Finanzierung。

复习Steuer，Univariate Zeitreihe

狠搞CFA

又挨淋了，回家之后MSN上第一句话，本学期第N次挨淋。想想人家说淫雨霏霏，这几回下来真是体会到了这个淫的妙处——雨下得不大不小，慢慢悠悠，让你看不出来要下大的迹象，也丝毫察觉不到几分转小的趋势，德国的雨跟李清照的欲言还休如出一辙。等你真正忍无可忍鼓起董存瑞炸碉堡黄继光堵枪眼刘胡兰赴刑场的勇气冲出大门最后一米无雨地带的时候，就会惊喜地发现老天在本来毛毛的细雨中又慷慨的加了几丝。而等你烈士般的冲到家后，就又会看见窗前的一片碧蓝的天空和无暇的白云。而这时候你的身上定会被浇成恰到好处的“透”，犹如北京烤鸭一般，多一分火候嫌柴，少一分火候太腻。

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充分发现自己和谢贤在某些方面有些像，几个重要的人能穿起整个故事的主线

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孜孜追求的生活不以为过于波澜壮阔，Random Walk Without Drift的期望值永远是0,对政治没有追求的生活永远是平静的。

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我已经累计欠债一百万有余，包括书店一间，老爹Benz一辆以及YY同学的分红期权。

如无法兑现自动换算成相等面值的津巴布韦法定货币，那是不可能的

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认真认真再认真，仔细仔细再仔细

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克制克制再克制，冷静冷静再冷静

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睡了

Bloomberg, 9th Jun 2008

Lehman Brothers reported on 31th May of its expected loss of 2.8 billion for the second quarter in fiscal year 2008. or 5.14$/common share(diluted). On 9th Jun 2008, the stock price for Lehman Brothers (NYSE Tricker: LEH) has fell to 30+/share which is more than 60 off as the 12 month high.

Meanwhile, Lehman has announced a new financing plan aiming raising more than 4 bn to rainforce its liquidity.

The real estate price continue to fall 24.3% in the first quarter.

Dollor fall to historic low

Oil price rokets to 138/Barrel

And all the people believe that US is falling into recession.

It seems that there's no way out

前天和ZJ吃饭的时候大家一起说起过，德国的市场正在和世界脱节，而且最有意思的是在这个金融衍生工具齐全的地方，市场的波动远远小于同期国际市场的波动。

当时就说了，德国人太懒，税太高，监管太严格，加上民族性的守旧，人都没有太大的动力去赚钱了。

离开这个市场么？

今天听父亲讲了个故事，一下明白了：

同样两个卖鞋的商人，同样来到原始部落，一个说：白来了这里没有人穿鞋；一个说：不虚此行，这里没有人穿鞋。

不管是哪国，人性是一样的，就是对钱财的贪婪和对风险的厌恶。

如果我以后能利用其那些没有人用的金融工具，利用自己中国国籍投资本土市场的优势。利用BaFin的空白，应该还是有胜算的。

不加任何利益因素的单纯的感情真的很美好，可这单纯的感情因为太单纯而无以维系...

还是有那么几分道理的。付出总会有回报的期望。

昨天和W说到一点，分析一个人同样可以用会计的方法来进行，正如原来一个同事说的，Your life is just like a cash flow statement....

But what I want to state is that the basic equation of accouting also holds for man's life, while:

       Asset= Equity+ Liabilility

    Achievments=Things you owe yourself+ Things others(Parents/Familiy)have done for you.

Where things you owe yourself could be viewed like equity, which should  be lastly paid and the things owe to parents and family are liabilities which are obligated to pay back when time's due.

So, never forget what makes you successful....

今天和BY同学讨论完一套题以后发现对Vorlesung的内容掌握的还是可以的。

07年那套题的速度今天也提高了10分钟

好吧，我现在可以说这个考试我可以通过了，4.0

继续看，继续做，不放过一个细节，认真精确到每次计算不出错。

以我这个脑子赶着手走的性格，对于这种考试简直是灾难。

也许我再算10遍我可以说我吧预期调高到2

看来偶果然很保守，对的，没有90%的把握我宁愿放弃，单纯依靠运气无异于自杀。

冷静再冷静，细心再细心。

(365-2)*15=5445

It may and may not make a different.....

JPMorgan Chase Completes Bear Stearns Acquisition

New York, May 31, 2008 – JPMorgan Chase & Co. (NYSE: JPM) announced today that it has completed its acquisition of The Bear Stearns Companies Inc., effective 11:59 p.m. EDT on May 30, 2008.

As a result of the merger, each outstanding share of Bear Stearns common stock was converted into the right to receive 0.21753 shares of JPMorgan Chase common stock. Depositary shares, each representing a one-fourth interest in a share of Bear Stearns preferred stock, will continue to trade on the New York Stock Exchange, and such of Bear Stearns’ debt securities as traded on the New
York Stock Exchange or American Stock Exchange immediately prior to the consummation of the merger will continue to trade on those exchanges.
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The solvency of Bear Stearns has confirmed what I've guessed these days. Banks go bankrupcy usually due to nothing but the liquidity crisis. Since US GAAP requires the use of LCM(Lower to Market Principal) so that the company has to confirm a loss on inventory when it occurs even the asset was not sold or ready for sale. So as a consequence, with a deep fall on stock price, the valuation of the company goes down(Even the ROA and ROE could rise) with the credit raising ability goes down. So did Bear Stearns end its life after its 90 years prestigeous business.

Its really a shame on Bear Stearns that the stocks outsanding were mergered at 10$/share, which has been already 5 times higher as the first bidding from JP Morgan as it initially suggested that the fair price should be 2$/Share, and the share price of Bear Stearns has toped more than 200$/Share in 2007.

The Market is really some how tricky, and just like the case by Enron who has even got an "investment" rating right 4 days before it decleared the bankrupcy.