感谢这次罕见的金融危机。

在这次危机里，我们见识到了各种平日难以触及的衍生品，各种打包方式：MBS,CDM,CDO,CDS........

切实体会了经济周期以及市场周期，行业周期，领略了隐藏在商品期货后面的炒作与价格上的水分。

对政府干预行为有了更好的了解。

看到了杠杆的威力以及去杠杆化的痛苦。

大量的裁员为今后的就业市场铺平了道路。

更重要的：危机创造了某些证券前所未有的低价，在适当的政府活动下成了很好的短期投机与长期价值投资的工具。危机与牛市同样可贵。

————————

奥巴马在演讲时说：American can change.

同样在变化的还有自己。

虽然每天坐在图书馆里如同打坐一般，

但是知识上，思想上，情感上的变化却在悄无声息的进行。

于是不会再为了歌德，希勒，德布林，木泽尔，叔本华等人喉管里迸发出来的变态激情所折磨，却每天看着加起来被美国国债还要多的美元从眼前流过。

我欣然接受

于是上周某天夜里灵光乍现，横亘在各个领域的知识壁垒在CFA职业考试的虐待下被一一击溃，如同火光一样，从道德，闪跳到宏观，跳到市场分析，到会计，到统计，将近一年以来的学习终于被织成了一张若隐若现的网。

我欣喜若狂

于是外表的锋芒被小心的掩藏，却在贪婪饥渴得吮吸一切相关的知识与技能来填充内心自信的源泉。直到Wendy说：你没有一年前那么傲气了。

欣慰。

So,I'm changing.

于是相当喜欢每天夜里坐StrasseBahn回家。出于对地铁污浊空气的厌恶和换车时1分钟的苍茫。更是喜欢每天有15分钟时间在纽伦堡老城里穿行，看着即将开张的圣诞市场，或是坐在Halletor车站呼吸寒冷甘冽的空气，回想，整理一天的思绪，反思学习上的得失，思想的波动。

于是每天改变一点点。

记得原来老王说过，你改变会很痛苦。我也记得我如是说：如果改变是积极的，那么即使痛苦也要承担。于是我依然保留了这个想法。

其实这个和会计上对Liability的分析是一样的。如果债务是Operating Debt，即Payable以及Advance From Customer的话，那么由此造成的高杠杆率也许以为着生产的扩张和未来较大的现金流入。

于是，你，你，你都是我Balance Sheet上的Liability，是我的Unearned Revenue，也许以后还有机会偿付。当然如果Write Down的话也不会是太坏的结果。

——————————

All in All，Thanks to all that made this happen, God bless you!

CFA是个宝，难倒不难，上千个脑筋急转弯累计下来也就有了点事情做。

现在发现自己只要想钱的时候就会自然而然的想到用什么样的折现率，听到股票条件反射就是ROA，ROE，Retention Rate。。。。电话里老爸说要抄底马上想到算Time Value

米大爷留言说，英国公司都在到处打着幌子骗人，并把预期下调到四大，真是经济不好啊，去年还频频受到大行青睐并一路杀到Accessment Center的大爷也加入了进军四大的行伍。

这无异于从买High Yield Bond=> MBS=>Munis=>Treasury Bill的过程。

不过最近的商品市场倒是让我牢牢记住了在Recession和Recovery过程中的投资策略：Commodities and Commodity Related Security，看看今天的ＦＴＤ，铜期货已经到了３０００多的位置，金价也到了７７０多，油价也回调到了６５的水平。

说到recovery，倒是共产党相信这一套，扔出了４万亿的计划，不过美国的反应却是Frannie Mae２９０亿的单季度最大亏损以及ＧＭ的倒闭传言，于是美股大跌，导致Ａ股暴涨７个点后于第二天缩量下滑。

黑人当了总统，演讲很出色。希望能向罗斯福一样把美国，以及这个饱受这场危机摧残的世界。

We'll get there, so do I.